◆投資建議

世界先進3Q09稅後淨利6.84億元，稅後EPS 0.41元。展望4Q09世界先進投片量QoQ-30%，產品毛利率7~9%，ASP-1~-2%，產能利用率下降至50%，本業面臨虧損，但業外將處份非核心轉投資，故IBTS預估世界先進4Q09稅後淨利0.54億元，稅後EPS 0.03元，2009年EPS 0.03元。

展望2010年：世界先進預計2010年中結束為華邦電代工記憶體業務，提升邏輯及電源管理IC產品代工量，IBTS預估世界先進2010年營收至151億元，YoY+19.93%，毛利率15.76%，稅後淨利8.55億元，稅後EPS 0.51元。

投資建議：維持觀望。

◆營運分析

◇公司簡介

世界先進為專業8吋Driver IC代工廠商，目前擁有2座8吋廠，其中1廠月產能7.2萬片，主要生產Driver IC、電源管理IC，其中電源管理IC代工量逐月向上提升，主要客戶以美國地區為主，其次為台灣電源管理IC廠商。

Driver IC部份，NB+Monitor應用佔出貨比重60%，手機佔10%，LCD TV Driver IC佔Driver IC比重約10%。

2廠月產能4.3萬片，其中記憶體佔1萬片(佔營收比重約15~20%)、邏輯IC產能佔3.3萬片，記憶部份原先為華邦電(2344)代工DRAM產品，目前全數轉做華邦電Nor Flash產品，但隨著華邦電12吋產能建置完成，世界先進為華邦電代工量1Q10降至7,000~8,000片，2Q10降至4,000~5,000片，預計2010年中前結束相關業務。

◇3Q09財報狀況

世界先進公佈3Q09營運概況：3Q09晶圓出貨量QoQ+25%，毛利率預估22.17%，ASP+3%，整體產能利用率74%，記憶體產品佔11%。

產能利用率部份：1廠目前產能滿載，2廠產能利用率約50%，其中2廠Nor Flash及邏輯IC每月出貨各約一萬片，3Q09世界先進產能利用率74%。

整體3Q09營收43.43億元，QoQ+26.54%，毛利率22.17%，稅後淨利6.84億元，稅後EPS 0.41元。

◇客戶庫存調整世界先進4Q09出貨量QoQ-30%

4Q09世界先進客戶投片量QoQ-30%，產品毛利率7~9%，ASP-1~-2%，產能利用率由3Q09的74%下降至50%。

IBTS預估世界先進4Q09營收31.27億元，QoQ-28%，毛利率8.7%，本業預估虧損0.26億元(單季轉盈為虧)，在業外部份世界先進預計4Q09處份非核心事業轉投資，以補2009年的虧損金額，預估4Q09稅後淨利可望持平或小幅獲利，IBTS預估世界先進4Q09稅後淨利0.54億元，稅後EPS 0.03元。

整體世界先進2009年營收125.91億元，YoY-21.9%，毛利率9.24%，稅後淨利0.54億元，稅後EPS 0.03元。

◇資本支出概況

世界先進預估2009年資本支出約7~8億元，展望2010年雖然全球景氣可望於2H10復甦，但世界先進以拉升2廠產能利用率為優先，初估2010年資本支出約8~10億元。

◇2010年營運展望

世界先進預計2010年中結束華邦電記憶體代工業務，逐步拉升高毛利率邏輯IC及電源管理IC代工量，其中電源管理IC(含LED Driver IC 3%) 3Q09佔營收比重19%，未來仍將逐步向上拉升，故IBTS認為2010年世界先進毛利率及獲利均可望有所改善。IBTS預估世界先進2010年營收至151億元，YoY+19.93%，毛利率15.76%，稅後淨利8.55億元，稅後EPS 0.51元。